煤焦油深加工市场全线降温

　　今年5月中下旬以来，受原料驱动、下游平稳恢复助力，各地煤焦油深加工产业链产品连续普涨。截至10月中旬，煤焦油涨幅82%、煤沥青涨幅60%以上，其他如工业萘、蒽油、洗油等系列产品均呈现一轮大幅上涨行情。然而，10月中下旬开始，风向突变，煤焦油深加工系列产品市场全线降温。

　　统计数据显示，截至11月8日，煤焦油、煤沥青、工业萘、蒽油、洗油主流成交价格分别为4700元(吨价，下同)、4900元、5500元、4800元、4600元，半个月以来分别下降了7.8%、9.2%、8.3%、7.7%、8%，呈现全线下跌态势。笔者认为，产品链的全线走跌与季节性需求下降、原料走软以及主流深加工产品支撑力不足等因素有较强关联性，基于产业链骨牌效应及客观需求萎缩，预计全产业链后市仍存整理空间。

　　首先，煤焦油深加工产品延伸需求均存在季节性下降。随着天气逐渐转冷，北方地区冬季施工开始受到明显限制，对建材、铝材等需求下降，需求减淡同样传导至煤沥青行业，使其成为价格下滑最明显的产品。冬季施工的减少也同样将拉低对萘系减水剂的需求。此轮工业萘也是煤焦油深加工产品中较早出现下跌的品种，与10月初相比价格跌幅最大。其他如蒽油、洗油等产品的需求也由旺转淡，综合引发产业链系列产品全线走跌。

　　其次，占据深加工产品中较大比例的煤沥青下游支撑开始减弱。近期，煤沥青下游预焙阳极在买涨不买跌心态下对煤沥青议价情绪较浓，企业接货积极性不高。煤系针状焦以及石墨电极方面开工率也偏低，整体市场需求支撑有限。作为深加工企业扭转亏损的主打产品，支撑趋弱背景下，煤沥青市场调整在所难免，并且煤沥青的市场走势也会较快传导至上游煤焦油市场。

　　再次，受深加工产品市场全线下跌影响，原料煤焦油价格走软。由于深加工产品的全系列走低，综合导致深加工企业连续处于亏损状态，虽然原料煤焦油供应量并未明显增长，但亏损状态下深加工企业的开工率始终处于低位，对高价煤焦油原料采购形成消极抵制。另外，随着天气转冷，北方地区焦化企业考虑到天气因素可能导致的运输风险，一般会适当降低库存，这也会导致煤焦油价格走低。原料煤焦油价格走低会从成本端拖累深加工产品价格。

　　综合来看，消费进入淡季，终端需求没有增长亮点，加之寒潮来袭给北方的运输增加难度，都将给近期的煤焦油深加工企业施加压力，产业链市场将步入整理周期。但基于原料煤焦油价格短期内不会大幅跳水以及深加工企业开工率增长有限，预计煤焦油深加工系列产品市场整体大幅调整的可能性也不大，后期将以窄幅整理为主。