溴素价格飙涨为哪般？　

　　3月以来，溴素价格突然暴涨。据百川盈孚数据显示，3月25日溴素市场均价为2.8万元(吨价，下同)，较上一交易日上涨3000元，涨幅达12%，较月初上涨40%，较2024年同期上涨约9000元，呈现加速上涨迹象。对此，德邦证券化工团队首席证券分析师王华炳认为，此次溴素价格大幅上涨主要受红海局势升温影响进口运输，供给端不确定性加深，以及下游新兴领域需求韧性，原料涨价叠加海运费上涨预期，这些因素支撑价格上行。整体来看，溴素涨价支撑力度较强，价格涨幅有望超预期。

　　进口运输受阻供应趋紧

　　我国溴素资源十分短缺，主要分布在山东省莱州湾的地下卤水中。近年来，山东卤水水位和品位下降很快，有效产能不断收缩，国内溴素产能达10万吨(年产能，下同)，今年产量不到6万吨，2024年我国溴素表观消费量为13.5万吨，溴素对外依存度较高，进口量的一半来自以色列。我国溴素进口量由2021年的6.3万吨提升至2024年的7.7万吨，进口依存度由47.3%提升至56.8%。

　　从海外市场分析，死海是世界上溴元素含量最丰富的地方之一，依托死海溴资源，以色列化工集团、约旦溴业公司以及美国雅保三者合计溴素产量占到全球总产量的72%以上，供给高度集中。其中，溴素巨头ICL以色列化工集团产能28万吨，全球市占率达33%。我国从以色列进口产量达到近4万吨，占比约50%。

　　据业内人士信息，以色列化工集团因氯气装置故障，溴素减产约一半，且复产时间难以确定，这直接影响4月份3000多吨的进口量，而国产溴素月产仅5000吨水平，叠加需求进入旺季，进一步加剧了溴素供需矛盾，推动价格快速上涨。

　　此外，近期红海局势再升温，红海、阿拉伯海、曼德海峡和亚丁湾的航线或受影响。地缘政治风险下，以色列出口船只绕行好望角成为缓解原航线受阻的重要方式，进口溴素就会出现到港延期供不应求的情况。航程延长不仅增加了供应链压力，同时也提高了货运和保险成本，或使溴素供应进一步趋紧。据百川盈孚信息，当前我国溴素企业虽开工稳定，但尚未恢复正常水平，产量偏低，企业整体库存水平不高，而进口溴素到货又延期，溴素供小于求态势仍将延续。

　　下游需求韧性支撑上行

　　需求端来看，王华炳认为，溴系阻燃剂为最大下游，新兴领域或巩固需求韧性。

　　溴系阻燃剂是溴素用量最大的产业，使用量占国内溴素总用量的六成以上。其中，四溴双酚A和十溴二苯乙烷为两大主要品种，其需求受印刷电路板(PCB)景气带动。溴系阻燃剂因具备较高的阻燃效率、长期应用性能稳定、电性能好等优势，已成为电子电器领域最主要的阻燃剂产品。尤其随着装备智能化不断发展，各类PCB用量迅速增加，覆铜板作为PCB的核心材料，主要采用低分子溴化环氧树脂为阻燃剂，有望带动溴系阻燃剂需求持续扩容。在建筑与采掘领域，随着国家防火标准的不断完善，亦可托底溴系阻燃剂需求刚性。

　　下游产品PCB景气度上行为溴素涨价打开空间，据最新数据统计，四溴双酚A价格已从2200美元/吨上涨至3000美元/吨。

　　溴素同样是重要的原料中间体，在药物研发中，可利用溴素的特异性反应能力改变药物分子的空间构型和电子分布，优化其生物活性，提升药物的靶向性和治疗效果；农药方面，以溴素为主要原材料的敌草快毒性低、药效快、无漂移药害，已全面推广替代百草枯，成为目前除草剂市场的主要产品。

　　德邦证券化工团队认为，溴系阻燃剂依旧是溴素核心下游，其中电子电器为需求增长主引擎，建筑与采掘行业提供需求的刚性支撑；而兼具技术壁垒与高附加值的中间体应用，则有望进一步打开溴素需求上行空间。

　　原料运费上涨推高成本

　　原料硫黄涨价叠加海运费修复，从成本端推升溴素价格。

　　从溴素原料端分析，硫黄是溴素生产关键原料。2024年下半年以来，硫黄行情受磷肥、新能源等需求不断释放影响，价格持续攀升，并在2025年春节后加速上行。3月24日硫黄价格为2450元，价格月环比增长26.29%，同比增长160.64%，传导至溴素则在生产成本端形成较强支撑。

　　从运费端看，今年二季度海运需求存在季节性改善预期，并受红海局势不断升温以及美国关税政策不确定性等因素共同影响，国际海运费用或将得到修复。近期马士基、赫伯罗特、达飞、MSC已接连宣布4月的运价调整计划，同时考虑到溴素属于危化品，对运输和储存要求较高，或进一步增加供应链成本。

　　业内分析，溴素的历史最高价格为2021年10月的6.9万元，并在此后近1年时间维持在5.8万~6万元的价格区间，目前距离历史最高值仍有翻倍的弹性空间。

　　王华炳认为，溴素原材料长期涨价叠加运费存在上涨预期，在溴资源紧缺且我国高度依赖进口的背景下，溴素涨价支撑力度或可持续。