这四个板块前景欠佳——化工上市公司2018年年报分析(下) 　　

　　2018年，在石油和化工上市公司中，除了业绩亮眼的4个板块外，还有一些板块整体表现尚佳，但从今年一季度开始，受产能过剩、油价下跌等因素影响，盈利开始收窄，或面临亏损，比如炼化、化纤、炭黑、民爆板块。

　　炼化板块

　　盈利下滑

　　2018年，30家炼化行业上市公司合计实现营业收入6610.06亿元，同比增长23.66%;实现归母净利润215.23亿元，同比增长7.13%。但受油价下跌影响，2019年一季度主营收入与净利润双双出现回落。

　　数据显示，一季度，炼化行业上市公司合计实现营业收入1473.3亿元，同比增长12.35%，环比下降25.71%;实现归母公司净利润43.79亿元，同比下降29.28%。分公司来看，恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化4家企业的PTA—涤纶产业链龙头合计实现营业收入641.68亿元;合计归母净利润20.55亿元，同比降低30.1%。

　　中银国际证券分析师余嫄嫄分析认为，未来行业集中度将进一步提升，PTA盈利能力有望改观。几家大炼化项目将于2019年陆续投产，届时PX—PTA—涤纶产业链各环节利润水平将重新分配。而从项目本身盈利来看，民营炼化项目盈利能力胜过已有产能，恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等盈利有望进一步增加。

　　化纤板块

　　利润收窄

　　2018年，化纤板块实现收入3740亿元，同比增长38.61%;归母净利润127.41亿元，同比增长18.97%。不过，受涤纶、氨纶价格下跌影响，今年一季度该板块利润明显下滑。相关数据显示，一季度，化纤板块实现营业收入为880亿元，同比增长22.19%;归母净利润为34.87亿元，同比下滑8.65%。

　　业内人士表示，2019年，化纤行业特别是聚酯涤纶依然处于投产高峰期，供应量增加，而需求并不乐观，预计2019年市场供需矛盾将逐步显现。但考虑到目前产业集中度较高，大企业的话语权明显增强，因而行业各项指标的下滑速度相对有限。

　　预计2019年化纤行业平均开工率比2018年有所下降，产量继续维持5%左右的增速;出口量进一步小幅增长;行业经济效益情况弱于2018年。而企业竞争力差距进一步拉大，头部效应和细分为王效应继续显现。

　　炭黑板块

　　全面转跌

　　炭黑上市公司包括黑猫股份、金能科技、龙星化工、永东股份4家，2018年共实现主营收入223.66亿元;归母公司净利润18.26亿元，除黑猫股份下降外，其余3家实现增长。2019年一季度炭黑板块业绩则出现拐点，实现归母净利润2.42亿元，全部大跌，跌幅最少的金能科技净利润同比跌幅达43.59%。

　　业内人士分析，炭黑行业在2017年进入繁荣期，各企业都大赚了一笔，好形势一直延续到2018年9月份。但从去年四季度开始，炭黑原料油价格出现大幅波动，导致炭黑产品出现“被动跌价”，企业季度营业利润被压缩为零，甚至有些企业还出现了亏损。

　　2018年炭黑行业新增近60万吨产能，而下游轮胎市场需求却远跟不上，产能过剩情况进一步加剧。而且，受汽车行业产销率下滑和贸易摩擦影响，轮胎企业采购意愿下降，炭黑产品销售价格持续低迷，“原料贵、产品贱”的不良态势未得到改善。由于没有明显的利好，预计炭黑市场短期仍将低位运行，业绩难向好。

　　民爆板块

　　绿肥红瘦

　　目前国内有12家民爆上市公司，2018年共实现主营收入799亿元，归母公司净利润48.37亿元，仅金奥博、高争民爆和南岭民爆下跌。但该板块2019年一季度盈利下滑，实现主营收入164.4亿元，归母公司净利润10.1亿元，除凯龙股份、江南化工、雷鸣科化和宏大爆破出现同比增长外，其余8家均出现不同程度下跌。

　　业内人士分析，2018年我国民爆行业虽保持增长趋势，但整体市场已处于供过于求的状态，产能大量积压，加上基建放缓及原材料价格上涨，压缩了民爆企业的利润空间。数据显示，2016年原料硝酸铵年均价格为1520元/吨，到2018年已经涨至2000元/吨以上，使民爆企业利润空间受限。

　　未来，按照《民用爆炸物品行业发展规划(2016~2020年)》要求，将加快供给侧改革，淘汰一些小、散、低的企业，以改善供求关系。同时，根据行业发展规划，未来5年民爆产业集中度将进一步提高，培育3~5家具有一定行业带动力与国际竞争力的民爆行业龙头企业，以及中美贸易的不确定性，行业复苏尚需时日。