能化并购双向奔赴

能源、化工、化工物流均现百亿美元级大型并购

2024年下半年，全球预期的通胀结束，利率开始下降，宏观经济环境有所改善，全球石油化工行业并购交易趋向活跃。统计数据显示，2024年，全球石油化工行业并购交易数量3.76万宗，同比下降1%；并购交易金额约3.4万亿美元，同比增长15%。其中，能源、化工、化工物流等领域都出现了百亿美元以上的大型并购。全球化工格局或将在新一轮的并购重组潮中重塑。而在这个重塑浪潮中，中国化企也参与其中，成为全球能化并购重组的重要一环。

石化大型并购现高潮

随着世界经济形势改善，2024年下半年，尤其是第四季度，全球化工行业出现了一个并购小高潮。原因在于，在能源转型背景下，国际石油和化工巨头更加注重低碳和盈利的平衡，行业整合的需求本就强烈。随着利率走低，全球石化企业的并购也随即启动。

2024年10月1日，科思创股份公司与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）旗下相关实体签署投资协议。收购方将以每股62.00欧元的价格公开收购科思创所有已发行股票。与此同时，科思创董事会与监事会决定，在交易完成后，公司股本将增加10%，新股将在交易完成时按要约收购价发行给收购方。因此，增发将在简化的排除认购条款下进行，新股认购价为每股62.00欧元，总金额为11.7亿欧元。此次交易的总价值因此高达128.7亿欧元，成为去年全欧洲全行业最大的并购案例。

2024年10月3日，特殊化学品公司朗盛也签署合同，将其聚氨酯系统业务出售给日本宇部兴产株式会社。资产价值达4.6亿欧元，预计收益约为5亿欧元。通过此次交易，朗盛退出了其最后的聚合物业务。

2024年，石油领域也曾掀起并购的小高潮。据不完全统计，2024年以来，独立石油公司接连开展10多笔大型并购交易。

国内外并购双向奔赴

2024年，在全球并购市场中，越来越多的中国企业利用跨境并购“走出去”，通过收购海外渠道和产能，加速全球扩张。

2024年12月20日，海南矿业宣布其全资子公司洛克石油向在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市的特提斯公司发出要约，计划收购其不低于90%的股份，交易总额约为1.83亿美元。此外，海南矿业还在同月宣布拟收购ATZ Mining和Felston两家公司的股权。这标志着该公司的全球化布局实现新突破。

2024年9月25日，青岛双星发布公告称，计划斥资49.27亿元取得韩国知名轮胎品牌锦湖轮胎45%的股份。交易完成后，锦湖轮胎将成为青岛双星的控股子公司。对于总市值仅约33亿元的青岛双星而言，此次斥资49.27亿元收购锦湖轮胎，无疑是一起“蛇吞象”式的收购。

同样，有越来越多的国际企业来华投资收购，布局中国市场。2024年11月19日，沙特阿美及其关联方沙特阿美朱拜勒炼化公司，以及荣盛石化股份有限公司的关联方，在北京共同签署了一项开发框架协议。该协议旨在推进位于沙特阿美朱拜勒炼化扩建项目的实施。三方协议详细规定了在项目设计与开发上的合作机制与规划，目标是拓展朱拜勒炼化的炼油及石化生产能力，同时深化国际合作。

“通过紧密协作，沙特阿美与荣盛石化致力于为利益相关方创造更多价值。这份开发框架协议不仅彰显了沙特阿美与其重要伙伴深化合作的意向，也体现了其在沙特国内乃至全球范围推动下游业务的战略扩张。”沙特阿美下游业务总裁穆罕默德·卡塔尼此前表示，沙特阿美与荣盛石化签署协议，以246亿元的价格收购荣盛石化10%的股份，并向其提供为期20年的48万桶/日的原油供应。沙特阿美还与恒力石化签署谅解备忘录，宣布收购恒力石化百分之十加一股的股份。

并购重组开启新篇章

展望2025年的并购重组市场，中信证券全球投资银行管理委员会联席主任潘锋指出，2024年以来披露的A股并购重组交易数量较2023年已有大幅增长，预计2025年并购重组市场将更为活跃。

2024年，中国资本市场迎来了政策“大年”，从新“国九条”到证监会发布“并购六条”，政策支持上市公司通过并购重组实现转型升级。加之2024年9月底一揽子增量政策出台后，市场信心逐步恢复，A股掀起并购重组热潮。2025年在首次公开募股继续收紧的背景下，并购重组作为企业外延式发展的重要方式，能够加速打通产业上下游，充分发挥产业协同效应。其中化工类上市公司表现突出。

普华永道认为，未来能源转型和可持续发展仍将是全球能源、公用事业和资源市场交易的关键驱动力，随着投资者对能源转型在帮助社会实现净零排放目标方面的投入，预计能源转型将创造大量并购机会。麦肯锡则认为，化学行业在并购活动中遭遇挑战，但并购可作为转型催化剂。成功整合的关键在于快速且全面的组合调整、识别价值创造的领域以及优化资产组合。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，中国A股公司海外并购的活跃是当前市场环境和政策导向共同作用的结果。一方面，新“国九条”和“并购六条”等政策为并购重组提供了有力支持，激发了市场的活力；另一方面，企业通过海外并购能够实现全球布局，获取资源、技术和市场，提升国际竞争力和业绩增长点。