顺酐：产能“虚胖” “内亏”难解

　　自6月以来，顺酐市场跌幅扩大，行业持续处于亏损状态。进入8月后，顺酐市场跌幅收窄，亏损程度有所减轻，但正丁烷法亏损依然在720元/吨(不包含副产蒸汽价值)。截至8月14日，顺酐参考价为6790元(吨价，下同)。后市来看，顺酐行业产能快速增长，而需求未能同步跟进的“虚胖”后遗症日益显现，行业“内亏”短期内或难缓解。

　　供应短期难降

　　从年初以来的顺酐走势不难看出，上半年市场多数时间围绕成本线震荡运行，价格反弹往往是由供应端减产而展开，至检修装置复产而结束。1月初，顺酐价格一度在8000元上方运行，此后因市场成交萎缩而自高位快速回落，端午节前后因部分大型顺酐生产装置突发性停车，一周内价格涨幅便超过1000元，此后市场开启阴跌之旅，个别地区甚至跌破6000元。

　　金联创分析师王莉介绍说，造成顺酐行情不振的主要因素是产能的快速增加。7月份，瑞来新材料(山东)有限公司年产20万吨正丁烷法顺酐装置投料试车，生产出合格产品。

　　据统计，年初以来，恒力石化42万吨/年、万华化学20万吨/年、仪征化纤2万吨/年等正丁烷法顺酐项目陆续投产，累计新增产能达到84万吨/年。至此，我国正丁烷法顺酐总产能达到243万吨/年，稳居全球首位。

　　产能的快速增长挫伤了企业开工的积极性，正丁烷法顺酐装置开工率呈现震荡向下态势，一度从70%以上降至55%附近，而苯法顺酐装置开工率更是不足5%。

　　对此，市场人士表示，新增产能释放加之顺酐装置检修数量不多，同时装置可副产大量蒸汽的特性降低了开工弹性，使得生产企业无法根据市场灵活及时调产，供应短期内难有大幅下降可能，预计顺酐后市或继续维持弱势。

　　成本压力难减

　　从顺酐的上游——正丁烷来看，顺酐产能不断释放增加了对原料的采购，叠加原料价格高位运行，进一步蚕食了顺酐的利润空间。

　　数据显示，今年1月至7月，顺酐对正丁烷的消耗较去年同期累计增加约19.63万吨。山东瑞阳化工贸易公司总经理王春明表示，年初以来，正丁烷价格始终处于4700元至5500元的偏高位区间震荡运行，在3月份后更是维持在5000元上方。

　　今年，顺酐行业除了个别时段出现短暂盈利外，亏损幅度也在进一步加深，日亏损幅度更是创下历史新高。

　　王春明介绍说，以山东地区主流液酐价格核算，前7个月正丁烷法顺酐亏损幅度为724元(不包含副产蒸汽价值，下同)，较去年同期宽幅下跌85.64%；从日度毛利数据来看，8月2日顺酐亏损幅度已进一步扩大至1590元，创下2013年以来的最大单日亏损纪录。

　　后市来看，目前顺酐行业成本压力难以纾解，因此行业利润改善空间不大。

　　需求托举难强

　　顺酐下游需求未能同步跟进，也是顺酐价低利薄的重要因素之一。

　　据统计，上半年国内顺酐累计产量同比增长28.11%，而同期下游消费量同比增长仅为14.43%，显著低于供应增幅，导致供需失衡。

　　隆众资讯分析师认为，从顺酐的下游——不饱和树脂来看，辽宁旺林新产线于5月下旬试车、6月正式生产，为顺酐行情上涨带来支撑。目前，随着高温、多雨天气增多，终端开工率逐步受限，且上游市场频繁异动加重业者避险情绪，不饱和树脂市场出货节奏再度放缓，多数企业根据接单情况下调负荷、控制库存。

　　从开工率来看，二季度不饱和树脂平均开工率在29%附近，环比提高12个百分点。目前受淡季需求变化有限影响，成本面窄幅波动、指引不足，主要树脂企业开工率低位平稳，不饱和树脂开工率在27%附近。

　　宏观环境的不景气对消费端也形成压制，房地产行业不振拖累需求端。8月仍属高温天气，身处淡季下，国内不饱和树脂行业开工率将维持淡稳，供应方面无太大变化，对顺酐采购越发清淡，托举作用难强。