碳中和 化工行业风从哪里来

　　最近，在抱团股失去往日荣光之时，一个概念板块正成为资金热炒对象，它就是“碳中和”。从《政府工作报告》到“十四五”规划，“碳达峰”“碳中和”都是其中的热门词汇。

　　近期，中央财经会议强调，要把碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，拿出抓铁有痕的劲头，如期实现2030年前碳达峰、2060年前碳中和的目标。一些证券研报认为，上市化企将从中收获政策红利。

　　“十四五”是减碳关键期

　　我国是碳排放大国之一，碳排放总量一直处于增长状态，究其原因主要是我国能源消费持续上升以及能源结构中煤炭占比过高所致。目前，我国化石能源占一次能源比重为85%，每年产生的碳排放量约为98亿吨，占全社会碳排放总量近90%。

　　碳达峰是指二氧化碳排放总量在某一个时间点达到历史峰值，之后会逐渐稳步回落；碳中和则是指企业、团体或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳排放总量，通过二氧化碳去除手段，如节能减排、产业调整等被抵消掉，达到“净零排放”的目的。

　　海通证券分析师邓勇认为，“十四五”是我国实现碳达峰的关键时期，做好碳达峰、碳中和工作，是中央经济工作会议确定的 2021年八项重点任务之一。北京、上海、广东、山西、辽宁等省份在2021年的政府工作报告中，也纷纷响应中央部署。其中，上海提到确保在2025年前实现碳达峰，比全国时间表提前5年。

　　“未来在碳达峰及碳中和政策的引导下，我国将加快调整优化产业结构、能源结构，推动化石能源消费尽早达峰。”邓勇表示。

　　孕育百万亿规模市场

　　中信建投证券分析师郑勇认为，实现碳中和的行动路线可分为三个阶段：第一阶段(2020~2030年)，碳排放达峰，主要任务是降低能源消费强度，降低碳排放强度，控制煤炭消费，大规模发展清洁能源，继续推进电动汽车对传统燃油汽车的替代，倡导节能和引导消费者行为;第二阶段(2030~2045年)：快速降低碳排放，主要减排途径转为可再生能源为主，大面积完成电动汽车对传统燃油汽车的替代，同时完成第一产业的减排改造;第三阶段(2045~2060年)：深度脱碳，参与碳汇，完成“碳中和”目标，工业、发电端、交通和居民侧的高效、清洁利用潜力基本开发完毕，以碳捕集、利用与封存(CCUS)，以及生物质能碳捕集与封存(BECCS)等兼顾经济发展与环境问题的负排放技术为主。

　　要落实碳中和这一目标，涉及的行业众多。光大证券认为，不论是上游的煤炭、石化，中游的化工、钢铁、电力，还是下游的新能源汽车等行业，均受到相关政策的影响。

　　而达到碳中和、碳达峰这一目标，市场的投资规模会有多大？这始终是各界关注的大问题。在近日举行的2021清华五道口首席经济学家论坛上，北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏给出了最新答案，目前对这一问题的基本共识是：今后30年左右的时间，投资规模将在100万亿~300万亿元之间。

　　开启新一轮供给侧改革

　　一些券商研报认为，碳中和的实施将为石油和化工行业开启新一轮高质量供给侧改革。

　　目前，以“三桶油”为代表的石化行业龙头企业已经开始积极推进。中国石油开发形成中低温地热评价与配套技术，创新高温地热钻完井技术，研发高温地热钻井设备和工艺。同时，中国石油控股的天津排放权交易所引进蚂蚁金服资本和管理优势，实现共同持股来加强碳资产管理能力。

　　就在4月13日，中国石化与隆基股份签署了战略合作协议，未来双方将以国家“2030年前碳达峰、2060年前碳中和”目标为指引，发挥各自优势，通过全方位协同，在分布式光伏、光伏+绿氢、化工材料等多领域形成深度的合作关系，共同开拓清洁能源应用市场。此外，中石化石油勘探开发研究院研发的陆相储层二氧化碳驱油利用与埋存技术，目前已应用于26个项目，累计埋存二氧化碳130万吨。

　　中国海油也主动参与碳排放权交易市场建设，着力提升公司碳资产管理能力，并已尝试开展碳中和LNG交易，近期又分别从壳牌、道达尔共采购5船碳中和LNG，碳信用额约为112万吨二氧化碳当量，用于中和LNG碳排放的碳信用额主要来自新疆、青海的林业碳汇项目。

　　从长期角度来看，碳达峰和碳中和或将推动新一轮化工行业的供给侧改革，从而促进行业集中度进一步提升，龙头企业作为优质存量资产有望充分受益。开源证券化工团队建议，投资者可以把握海内外需求边际继续改善、全球产能向中国集中、行业向龙头集中、现金流量健康的化工子行业，重点关注如聚氨酯、煤化工、大炼化、化纤(涤纶、氨纶、黏胶)、氟化工、农药、维生素等行业。