基础化工：盈利正在改善 景气有望回升——石油和化工上市公司上半年业绩盘点(中)

　　上半年，受全球大宗商品价格走低、能源价格波动、下游需求恢复缓慢等因素影响，基础化工盈利能力整体下滑，板块表现较弱。但在政策的不断加持下，部分上市企业二季度主营收入出现环比增长。业内人士由此预计，随着下游库存出清，需求端有望持续复苏，基础化工板块景气度将有望回升。

　　盈利行业屈指可数

　　上半年，基础化工板块在成本端高价原料库存、需求端低迷的双重影响下，行业营业总收入与归母净利润下滑。数据显示，基础化工板块实现营业总收入10373.72亿元，同比下降9.92%；实现归母净利润665.15亿元，同比下降51.95%。

　　值得一提的是，基础化工板块的33个子行业中，仅轮胎、民爆、日用化学品板块营收和净利润实现了同比增长。其余子行业净利润全部下降，其中同比下降幅度最大的是氯碱子板块，为89.54%；氮肥板块同比下降77.93%、膜材料板块同比下降70.57%。

　　从营收和净利润增长方面来看，上半年，10家轮胎上市公司中报业绩普遍向好，除华谊集团净利润下降89.23%外，其余9家企业全部盈利。数据显示，上半年10家轮胎上市公司共实现主营收入630.15亿元，同比增长8.38%；归母净利润34.35亿元，同比增长40.09%。业内人士认为，原料价格和运费回落是轮胎上市公司业绩修复的主要原因。此外，出口增加、国产化替代以及下游汽车销量增长也为轮胎需求带来支撑。

　　此外，日用化学品上市公司共实现主营收入255.26亿元，同比增长2.45%；归母净利润21.24亿元，同比增长45.06%。

　　二季度业绩改善

　　上半年，基础化工板块上市公司的营业总收入与归母净利润同比下滑，但值得注意的是，二季度基础化工板块营收环比出现提升。数据显示，二季度，基础化工板块实现营业总收入5317.03亿元，同比下降13.48%，环比增加5.15%。

　　从子行业营业收入来看，二季度实现环比增长的有民爆、橡胶制品、氟化工、涤纶、涂料油墨、改性塑料、磷肥及磷化工、钾肥等23个子行业。其中，民爆、橡胶制品子行业环比增幅超过40%。二季度营收同环比均增长的子行业包括民爆、胶黏剂及胶带、橡胶制品、涤纶、改性塑料等。

　　对此，多家证券研报看好氟化工行业。业内人士分析说，由于制冷剂基线结束，配额政策公布在即，行业开工率下降，供需关系有望改善，未来企业盈利能力有望持续提升。此外，作为我国的重要支农行业，化肥板块中的磷肥及磷化工、钾肥子行业也被多家证券机构看好。

　　对于该板块未来前景，东海证券也在研报中指出，随着需求端的复苏，二季度基础化工产品价格修复，去库明显，伴随着原料端成本优化以及后续政策落地，相关产业有望走出底部，企业盈利能力有望回升。

　　政策助推景气回升

　　近期，从中央到地方密集释放的稳经济新举措，各方对下半年经济发展充满期待。政策加持有益于经营主体纾困发展，助推我国经济实现整体性恢复，重回增长轨道。

　　这也让上市化企对自身发展的信心有所增强，并通过回购的方式加强市场信心。数据统计显示，上半年，沪深两市上市公司有180家发布中报分红预案，相对去年115家中报分红，同比增幅超50%。其中，派现总额在百亿元以上的有5家，中国海油派现总金额258.29亿元，位列第2；中国石化虽然业绩有所下滑，但分红热情不减，合计派发现金红利173.85亿元，派现总金额位列第3名。同时，荣盛石化、久日新材、赛轮轮胎等上市化企也宣布回购计划，对公司前景充满信心。

　　业内人士认为，三季度化工品需求有望底部回暖，从而推动基础化工板块发展。展望下半年，东海证券研报认为，氟化工业绩有望环比大幅改善，三代制冷剂供需修复，氟化工行业将进入景气周期；钾肥行业价格底部确认，需求有望回升带动景气提升；轮胎行业中报业绩兑现，国产替代和海外需求共振；钛白粉行业受到地产政策提振，需求有望回暖，供需关系有望改善。中金公司研报也认为，随着下半年工业品出厂价格指数有望见底回升，基础化工品上市公司业绩有望取得超额收益。