二甲苯：供应偏紧 短期向好

　　近期，二甲苯市场打破持续两个月的僵持走势，进入上升通道。据生意社数据显示，12月24日混二甲苯基准价为6110元(吨价，下同)，较月初相比上涨3.38%。对于后市，业内认为，短期二甲苯将维持供应偏紧格局，叠加需求有向好预期，在一定的成本支撑加持下，二甲苯价格易涨难跌，整体偏强震荡概率较大。

　　供应偏紧仍是主基调

　　“短期看，二甲苯供应偏紧仍是主基调。”卓创化工分析师孙艳霞预计，二甲苯市场供应补充量仍有限，生产企业延续自用量多、外销量少的状态，叠加内外盘套利持续关闭下进口补充量较低，均将给予国内二甲苯市场以较强支撑。

　　孙艳霞表示：“10月初，受新增二甲苯产能释放、供应预期增加以及国际油价下跌等因素影响，国内二甲苯价格快速跌至年内低位。随着生产成本支撑增强，二甲苯价格抗跌性较高，价格在低位不断修复。”

　　辽宁某二甲苯生产企业负责人王俭认为，从生产端来看，短期二甲苯供应减少将成为常态。11月中旬以来，上游石脑油价格始终处于上升态势，截至12月17日，石脑油基准价为7744元，比11月中旬上涨3.03%。面对原料成本上涨的现实，部分二甲苯生产企业降低开工率以缓解成本压力。此外，环保政策日益严格也限制了部分低效率生产企业的产出。因此，二甲苯行业生产增速缓慢，供应持续减少。

　　从进口货源方面来看，由于国内外市场对二甲苯需求均处于增长趋势，特别是海外市场，囤货行为普遍。此前的套利机会已经消失，导致二甲苯进口量大幅减少。同时，二甲苯国际价格与国内市场价差缩小，国内企业进口积极性也不高。因此，从供应基本面来看，生产端收紧、进口端表现平淡，综合判断二甲苯偏紧格局将在短期内持续。

　　下游需求预期向好

　　“一方面下游需求有提升预期，一方面生产企业自用量持续增加。”王俭预计，需求端将给予二甲苯市场一定利好支撑。

　　二甲苯广泛用于化工、涂料以及汽车等多个行业。随着经济逐步复苏，下游对二甲苯的需求显著提升。此外，近期国内二甲苯生产企业的自用量持续增加，这些因素共同施力将从需求端为二甲苯带来一定的市场利好。

　　具体来看，对二甲苯(PX)和调油需求方面，当前市场对PX需求正在提升，其需求增加直接拉动了二甲苯消费。此外，调油需求也有增加预期，尤其是在提升航油和汽油品质的背景下，部分炼厂自用率提高，市场货源流通性降低，进一步推动了二甲苯市场需求。

　　宏观形势方面，随着全球经济复苏加速，汽车、涂料等行业在经历了前几年的低迷后，逐步恢复生机。在这种背景下，相关行业对二甲苯的需求也会随之水涨船高。

　　“通过库存变化也可以看出市场供需由弱转强。”孙艳霞表示，以江苏主港库存为例，11—12月江苏地区到货量呈现宽幅下降，11月到货量不足3万吨，而12月上旬到货量仅1.1万吨，在市场需求较前期有所提升的情况下，港口库存不断下降，已经触及年内低位。后市来看，截至12月末，预估江苏主港到货量不足一万吨，到货量减少而消耗量增多，港口库存将呈现继续下降趋势。

　　需求预期向好，港口库存持续下滑，也引发市场对二甲苯的“抢购”心理，推动价格震荡走高。

　　石脑油供需缺口放大

　　“二甲苯和石脑油价格联动性较高。一方面，石脑油是二甲苯的直接原料，石脑油价格为二甲苯生产成本的主要指标。另一方面，二甲苯外盘市场参与商家在交易过程中，直接参考二甲苯与石脑油价差定价，因此两者外盘价格关系紧密。”据王俭介绍。

　　天风证券日前在石油石化行业专题研究报告中表示，非一体化乙烯集中投产，石脑油外采需求大幅增长。全球石脑油供需缺口放大，预计将对于下游二甲苯形成一定的成本支撑。

　　“2024年底至2025年国内有合计500万吨/年外采石脑油制乙烯装置集中投产，石脑油理论外采需求高达1320万吨；此外，印尼Lotte Titan Merak公司预计2025年投产100万吨/年石脑油制乙烯装置。” 天风证券在研报中预计，石脑油的流通量需求大幅增加，而海外供给难有明显增量。全球的石脑油贸易主要发生在东北亚和中东以及俄罗斯之间，海外石脑油供给主体主要为俄罗斯、中东，两者贡献了全球接近7成的出口量，而出口量近年逐渐趋于平稳，未来预计难有大幅增长。

　　据国际能源署(IEA)预测，2023—2030年全球汽油需求增速-0.8%、柴油增速0.1%，而石脑油增速为2.2%，成品油需求增速低迷或压制炼厂其他直馏组分的产出，石脑油供需或出现长期错配。石脑油未来几年贸易缺口将持续放大，至2028年可能出现77万桶/天左右的贸易缺口。供需紧张或将推高石脑油市场，这将从成本端对二甲苯市场带来支撑。

　　总体来看，近期市场供应偏紧，现货市场气氛较好。下游按需补库，支撑整体偏刚需。成本端又提供了向好预期，综合来看供需面利好尚存，预计短期内二甲苯市场维持稳中偏强运行。